money

2025년 10월 30일, 국내 증권사들이 SK하이닉스를 향한 뜨거운 '러브콜'을 보내고 있습니다. 📈 AI(인공지능) 시장의 폭발적인 성장세에 힘입어 SK하이닉스의 주력 제품인 HBM(고대역폭 메모리) 수요가 급증하자, "장기 호황이 본격화됐다"는 분석이 지배적입니다.

이날 하루에만 16곳의 증권사 중 14곳이 SK하이닉스의 목표주가를 일제히 상향 조정했습니다. 특히 일부 증권사는 목표주가를 75만 원까지 제시하며, SK하이닉스의 미래 성장성에 대한 강한 확신을 드러냈습니다. 💰 이는 단순한 반도체 사이클을 넘어선, AI라는 거대한 패러다임 변화의 중심에 SK하이닉스가 있음을 보여주는 신호입니다.

📈 증권가 SK하이닉스 목표주가 상향 릴레이

오늘 금융투자업계의 시선은 온통 SK하이닉스에 쏠렸습니다. SK하이닉스에 대한 분석 보고서를 내놓은 16개 증권사 중 무려 14곳이 목표주가를 올려 잡았습니다. 이는 시장 전문가들 사이에서 SK하이닉스의 성장성에 대한 강력한 공감대가 형성되었음을 의미합니다.

상향 조정된 목표주가는 대부분 65만 원 이상으로, 현재 주가 수준을 훌쩍 뛰어넘는 수치입니다. 투자자들에게 '아직 상승 여력이 충분하다'는 긍정적인 신호를 보내는 것입니다. 이러한 목표주가 상향은 SK하이닉스가 단기적인 실적 개선을 넘어 장기적인 성장 궤도에 진입했다는 판단이 깔려 있습니다.

특히 흥국증권은 업계 최고 수준인 75만 원을 새로운 목표주가로 제시하며 시장의 이목을 집중시켰습니다. 손인준 흥국증권 연구원은 "메모리 전반의 장기 업사이클(호황)"을 전망하며, SK하이닉스가 이번 AI 시대의 최대 수혜주가 될 것임을 강조했습니다. 이는 SK하이닉스의 기술력과 시장 지배력에 대한 강한 믿음을 보여줍니다.

이처럼 증권사들이 일제히 긍정적인 전망을 내놓는 것은 매우 이례적인 일입니다. 과거 반도체 산업이 수요와 공급에 따라 변동성이 큰 '시클리컬(경기 순환)' 산업으로 여겨졌다면, 이제는 AI라는 강력한 수요처를 바탕으로 구조적인 성장이 가능한 산업으로 재평가받고 있는 것입니다.

🤖 AI 수요와 HBM이 이끄는 장기 호황

이번 SK하이닉스 주가 전망의 핵심 키워드는 단연 'AI'와 'HBM'입니다. 챗GPT로 시작된 생성형 AI 열풍이 전 산업으로 확산되면서, AI 모델을 학습하고 구동하기 위한 데이터센터 투자가 폭발적으로 증가하고 있습니다. 이 AI 서버의 핵심 부품이 바로 GPU(그래픽 처리 장치)와 HBM(고대역폭 메모리)입니다.

HBM은 여러 개의 D램을 수직으로 쌓아 데이터 처리 속도를 획기적으로 높인 고성능 메모리입니다. SK하이닉스는 HBM 4세대 제품인 HBM3 시장을 사실상 독점했으며, 5세대인 HBM3E 시장 역시 엔비디아(NVIDIA) 등 주요 고객사를 선점하며 압도적인 1위 자리를 지키고 있습니다. HBM은 기술적 난이도가 높아 진입장벽이 매우 높고, 기존 D램보다 가격이 5~10배 이상 비싸 SK하이닉스의 수익성을 극대화하는 '효자 상품'입니다.

손인준 흥국증권 연구원은 "AI 수요가 전 분야로 확대되는 가운데 HBM의 가속기당 탑재량이 급증하고 있다"고 분석했습니다. AI 모델이 고도화될수록 더 많은 데이터를 더 빨리 처리해야 하므로, GPU 하나에 탑재되는 HBM의 용량과 성능 요구치가 계속 높아지고 있습니다. 이는 SK하이닉스에게 지속적인 성장 동력을 제공합니다.

AI 수요는 HBM에만 그치지 않습니다. AI 서비스가 확대되면서 데이터를 처리하는 '추론(Inference)' 영역의 중요성이 커지고 있습니다. 고영민 다올투자증권 연구원은 "추론 수요 증가가 야기한 일반 서버 투자는 범용 D램과 기업용 SSD(eSSD) 수요 확대로 연결된다"고 진단했습니다. 즉, HBM이 앞에서 끌어주고, 일반 D램과 낸드가 뒤에서 밀어주는 선순환 구조가 완성되고 있는 것입니다.

🤖 HBM 세대별 특징과 주요 공급사

🛠️ HBM4E와 압도적인 기술 리더십

SK하이닉스의 장기 호황을 점치는 이유는 단순히 현재의 HBM 시장을 선점했기 때문만이 아닙니다. 차세대, 그리고 차차세대 제품에서도 SK하이닉스의 기술 리더십이 이어질 것이라는 전망이 지배적입니다. 특히 2026년 이후 시장을 주도할 HBM4E(6세대)가 핵심입니다.

흥국증권이 목표주가 75만 원을 제시한 핵심 근거 중 하나가 바로 "HBM4E의 가속기당 탑재량 급증"입니다. 이는 SK하이닉스가 HBM4E에서도 가장 앞선 기술력으로 시장의 요구에 부응할 것이라는 기대를 반영합니다. HBM은 D램을 12단, 16단으로 쌓아 올리는 고난도 공정이 필요하며, 이 과정에서 발생하는 열을 제어하고 수율(양품 비율)을 높이는 것이 핵심 경쟁력입니다. SK하이닉스는 'MR-MUF'라는 독자적인 공정 기술로 이 분야에서 독보적인 우위를 점하고 있습니다.

채민숙 한국투자증권 연구원은 "독보적인 기술력과 수익성은 단기에 그치지 않고 2027년과 이후까지 이어질 것"이라며 SK하이닉스를 섹터 내 최선호주로 추천했습니다. 이러한 기술적 '해자(moat)'는 후발 주자인 삼성전자나 마이크론이 단기간에 따라잡기 어려운 부분입니다. 해외 경쟁사들의 제한적인 생산 능력(Capa) 확대 여력도 SK하이닉스에게는 반사 이익으로 작용하고 있습니다.

기술력이 뒷받침되니 가격 협상력도 강해질 수밖에 없습니다. 김동원 KB증권 연구원은 "HBM4 공급망 다변화(경쟁사 진입)에도 향후 HBM 가격 협상력이 강화됐다"고 분석했습니다. 이는 HBM 시장이 '공급자 우위' 시장으로 재편되고 있으며, 그 중심에 SK하이닉스가 있음을 시사합니다.

💡 일반 D램·낸드 시장의 동반 성장

이번 호황이 과거와 뚜렷하게 구분되는 지점은 'HBM'이지만, 전통적인 메모리 반도체인 일반 D램과 낸드플래시 시장 역시 긍정적인 흐름을 보이고 있다는 점입니다. HBM에만 의존하는 '외발' 성장이 아닌, 일반 메모리까지 함께 성장하는 '쌍발' 성장이 나타나고 있습니다.

앞서 언급했듯이, AI 서비스가 '추론' 영역으로 확대되면서 일반 서버 투자가 늘어나고 있습니다. 이는 고용량의 범용 D램(DDR5 등)과 빠른 속도의 기업용 SSD(eSSD) 수요를 직접적으로 자극합니다. 고영민 다올투자증권 연구원은 "D램과 낸드의 가파른 가격 상승이 이어지고 있다"고 진단했습니다.

공급 측면에서도 긍정적인 요인이 있습니다. SK하이닉스를 비롯한 메모리 3사가 HBM 생산을 늘리기 위해 기존 D램 생산 라인(Capa)을 HBM용으로 전환하고 있습니다. 이로 인해 일반 D램의 공급은 상대적으로 타이트해질 수밖에 없습니다. 수요는 AI 추론과 PC·모바일 교체 주기로 늘어나는데 공급은 제한적이니, 가격이 오르는 선순환이 발생하는 것입니다.

매우 흥미로운 지점은, HBM 외 일반 D램과 낸드까지도 '장기 공급계약' 체결이 유발되고 있다는 사실입니다. 이는 고객사(서버, PC 제조사 등)들이 향후 메모리 가격이 더 오르고 물량 확보가 어려워질 것을 우려해, 미리 안정적인 공급망을 확보하려는 움직임입니다. 고영민 연구원은 이를 "사이클 장기화의 가시성이 극대화됐다"고 평가했습니다.

🏭 2026-2027년, 메모리 공급 부족 심화 전망

증권사들이 70만 원이 넘는 높은 목표주가를 제시하는 근거는 2025년을 넘어 2026년, 2027년까지 내다본 결과입니다. 김동원 KB증권 연구원은 "2026년 HBM, D램, 낸드 등 메모리 전 제품이 완판(솔드 아웃)될 것"이라는 강력한 전망을 내놓았습니다. 수요가 공급을 압도하는 '초호황'이 올 것이라는 예측입니다.

이러한 전망의 핵심 근거는 '공급'에 있습니다. AI로 인한 수요는 폭증하고 있지만, 메모리 공급사들의 신규 공장 증설은 매우 제한적입니다. 반도체 공장(Fab) 하나를 짓는 데는 수십조 원의 비용과 수년의 시간이 필요합니다. 제가 생각했을 때, 고객사들이 일반 D램까지 장기계약을 맺으려는 움직임은 이러한 공급 부족의 공포가 시장에 이미 반영되기 시작했다는 증거 같습니다.

김동원 연구원은 SK하이닉스의 용인 반도체 클러스터 가동이 2028년 1분기로 예상된다는 점을 지적했습니다. 이는 2026년과 2027년에는 대규모 신규 공급이 사실상 없다는 것을 의미합니다. 기존 공장의 라인 전환으로는 폭증하는 수요를 감당할 수 없습니다.

결과적으로 "2026~2027년 메모리 전 분야의 공급 부족 심화가 예상된다"는 것이 KB증권의 결론입니다. 공급 부족은 곧 '평균판매단가(ASP)'의 급격한 상승으로 이어집니다. ASP 상승과 출하량 증가가 동시에 나타나며 SK하이닉스의 영업이익 증가율은 시장의 예상을 뛰어넘을 가능성이 큽니다.

📊 주요 증권사별 상세 분석 및 전망

이번 SK하이닉스 목표주가 상향 리포트들은 각기 다른 각도에서 SK하이닉스의 장기 호황을 뒷받침하고 있습니다. 각 증권사가 강조한 핵심 논리를 살펴보면, SK하이닉스의 미래가 얼마나 밝은지 입체적으로 이해할 수 있습니다. 😲

흥국증권은 HBM4E라는 차세대 기술과 경쟁사의 한계를, KB증권은 2026~2027년의 수급 불균형(공급 부족)을, 한국투자증권은 2027년 이후까지 이어질 독보적인 기술력과 수익성을, 다올투자증권은 AI 추론 수요가 이끄는 일반 메모리 시장의 동반 성장을 핵심 근거로 제시했습니다.

이러한 분석들은 공통적으로 'AI가 촉발한 수요는 구조적이며 장기적'이라는 전제를 공유합니다. 또한 SK하이닉스가 이 거대한 변화의 흐름에서 가장 핵심적인 기술력과 시장 지배력을 갖추고 있어, 가장 큰 수혜를 입을 것이라는 데 이견이 없습니다.

김동원 KB증권 연구원은 "컨벤셔널(일반) D램 가격 상승에 따른 HBM과의 수익성 격차 축소"를 긍정적으로 평가했습니다. 이는 HBM에만 의존하는 것이 아니라, D램 사업 전체의 수익성이 좋아지면서 HBM4 공급망 다변화 이슈에도 HBM 가격 협상력이 오히려 강화되는 선순환을 기대할 수 있다는 분석입니다.

📊 주요 증권사 목표주가 및 핵심 근거 (2025.10.30)

❓ 자주 묻는 질문 (FAQ)

Q1. SK하이닉스 목표주가가 75만 원까지 나온 진짜 이유가 무엇인가요?

A1. 한마디로 'AI 혁명'의 최대 수혜주이기 때문입니다. AI가 필요로 하는 HBM이라는 고성능 메모리를 SK하이닉스가 가장 잘 만들고, 차세대 HBM4E 시장까지 주도할 것으로 예상됩니다. 여기에 2026~2027년 공급 부족까지 겹치면서 장기적인 실적 폭증이 기대되기 때문입니다.

Q2. HBM이 정확히 무엇이고, 왜 이렇게 중요한가요?

A2. HBM은 '고대역폭 메모리(High Bandwidth Memory)'의 약자입니다. D램 칩을 아파트처럼 수직으로 여러 층 쌓아서 데이터가 드나드는 길(대역폭)을 획기적으로 넓힌 메모리입니다. AI GPU가 방대한 양의 데이터를 막힘없이 처리하기 위해 필수적이며, 기존 D램보다 훨씬 비싸고 수익성이 좋습니다.

Q3. 2026년에 메모리가 '완판(솔드 아웃)'된다는 게 가능한 일인가요?

A3. 네, 증권가는 가능하다고 보고 있습니다. AI 수요가 데이터센터, PC, 스마트폰 등 전방위적으로 폭증하는데, 반도체 공장(Fab) 증설은 2028년에나 예정되어 있어 2026~2027년에는 공급이 수요를 절대적으로 따라가지 못할 것이라는 예측입니다. 즉, 생산하는 족족 팔려나가는 심각한 공급 부족 상황을 의미합니다.

Q4. 용인 반도체 클러스터는 2028년 1분기 가동 예정인데, 이게 왜 2026년 전망에 영향을 주나요?

A4. 대규모 신규 공급이 2028년 초에나 시작된다는 것은, 그전인 2026년과 2027년에는 공급 부족을 해소할 방법이 없다는 것을 의미합니다. 이 점이 2026~2027년 메모리 가격 폭등과 SK하이닉스의 실적 급증을 예상하는 핵심 근거가 됩니다.

Q5. HBM 생산을 늘리면 일반 D램 생산이 줄어든다던데, 괜찮은 건가요?

A5. 오히려 좋습니다. SK하이닉스 입장에서는 수익성이 훨씬 좋은 HBM을 파는 것이 이득입니다. 게다가 일반 D램 생산량이 줄어들면 공급이 타이트해져서 일반 D램 가격까지 오르게 됩니다. AI 추론 서버 수요로 일반 D램 수요도 받쳐주기 때문에, HBM과 일반 D램이 함께 가격이 오르는 '윈-윈' 상황이 됩니다.

Q6. 'AI 추론(Inference)' 수요가 정확히 무엇인가요?

A6. AI '학습(Training)'이 AI 모델을 만드는 과정(HBM 필요)이라면, '추론'은 그렇게 만들어진 AI 모델을 이용해 사용자에게 '챗봇 답변', '이미지 생성' 같은 실제 서비스를 제공하는 과정입니다. 이 추론 서버에는 고용량의 일반 D램과 빠른 속도의 eSSD가 많이 필요합니다.

Q7. SK하이닉스의 경쟁사(삼성전자, 마이크론) 상황은 어떤가요?

A7. 경쟁사들도 HBM 투자를 공격적으로 늘리며 SK하이닉스를 맹추격하고 있습니다. 하지만 HBM은 기술 난이도가 높아 수율(양품 비율)을 잡는 것이 매우 어렵습니다. SK하이닉스가 HBM3/3E 시장을 선점하며 쌓아 올린 기술 격차와 고객 신뢰가 단기간에 깨지기 어렵다는 것이 증권가의 대체적인 시각입니다.

Q8. HBM4E는 지금 HBM3E와 많이 다른가요?

A8. HBM4E는 6세대 HBM으로, 2026년 이후 차세대 AI 가속기의 표준이 될 전망입니다. 데이터 처리 속도와 용량이 HBM3E보다 훨씬 더 향상될 것이며, SK하이닉스가 이 시장에서도 기술을 선도할 것으로 기대를 모으고 있습니다.

Q9. 증권사 리포트를 믿고 지금 SK하이닉스 주식을 사도 될까요?

A9. 본 정보는 투자 권유가 아닙니다. 증권사들은 2027년 이후까지 이어질 장기 호황을 근거로 매우 긍정적인 시각을 제시하고 있습니다. 하지만 모든 투자의 최종 결정과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 주가 변동성, 글로벌 경기 등 다양한 위험 요소를 충분히 고려하셔야 합니다.

Q10. 'eSSD(기업용 SSD)'는 왜 AI 때문에 수요가 느나요?

A10. AI가 다루는 데이터의 양이 상상을 초월할 정도로 방대해졌습니다. 이 데이터를 빠르고 안정적으로 저장하고 불러올 수 있는 고성능 저장장치가 필수적입니다. AI 추론 서버나 데이터센터에서 낸드 기반의 eSSD 수요가 급증하는 이유이며, 이는 낸드 시장 회복의 핵심 동력입니다.

Q11. 평균판매단가(ASP)가 무엇인가요?

A11. 'Average Selling Price'의 약자로, 제품 1개당 평균 판매 가격을 의미합니다. 공급이 부족하고 수요가 많으면 ASP가 상승합니다. ASP 상승은 곧바로 기업의 매출과 영업이익 증가로 이어지는 핵심 지표입니다.

Q12. HBM 가격 협상력이 강화된다는 게 무슨 뜻인가요?

A12. HBM을 사려는 고객(엔비디아, AMD 등)은 많은데, SK하이닉스처럼 제대로 만들 수 있는 공급자는 극히 제한적입니다. 이런 '공급자 우위' 시장에서는 SK하이닉스가 가격을 정할 때 유리한 위치(협상력)를 갖게 됩니다. '부르는 게 값'이 될 수 있다는 의미입니다.

Q13. 반도체 사이클이 '장기화'된다는 게 무슨 의미인가요?

A13. 과거 반도체 시장은 호황(업사이클)과 불황(다운사이클)이 2~3년 주기로 짧게 반복되었습니다. 하지만 AI라는 구조적이고 강력한 수요가 등장하면서, 이번 호황은 과거처럼 짧게 끝나지 않고 2027년 이후까지 길게 이어질 것이라는 전망을 '사이클 장기화'라고 부릅니다.

Q14. SK하이닉스 투자 시 위험 요인(리스크)은 없나요?

A14. 물론 위험 요인도 있습니다. 예상보다 AI 시장 성장이 둔화되거나, 경쟁사(삼성전자 등)가 HBM 기술 격차를 빠르게 따라잡거나, 글로벌 경기 침체로 기업들의 IT 투자가 위축되는 경우입니다. 또한, 너무 복잡해진 공정으로 인해 수율 확보에 어려움을 겪는 것도 위험 요인이 될 수 있습니다.

Q15. 일반 D램과 HBM의 수익성 격차가 축소되는 게 왜 좋은 건가요?

A15. HBM만 비싸고 일반 D램이 싸면 HBM 시황에만 의존해야 해서 변동성이 큽니다. 하지만 일반 D램 가격까지 함께 올라주면(격차 축소), SK하이닉스의 전체적인 제품 포트폴리오가 건강해지고 전사적인 수익성이 극대화됩니다. '한쪽 날개'가 아닌 '양 날개'로 안정적인 비행을 할 수 있게 되는 것입니다.

Q16. '선단 공정의 리드 타임 증가'는 무슨 말인가요?

A16. '선단 공정'은 HBM 같은 가장 앞선 기술의 복잡한 공정을 의미합니다. '리드 타임'은 주문부터 생산 완료까지 걸리는 시간입니다. 공정이 복잡해질수록 리드 타임이 길어지는데, 이는 공급을 단기간에 늘리기 어렵다는 뜻이며, 이미 생산 능력을 갖춘 SK하이닉스 같은 선두 기업에 유리한 환경입니다.

Q17. HBM4부터는 공급망이 다변화된다고 하던데요?

A17. 네, HBM4 규격부터는 고객사의 요구에 맞춘 '커스텀 HBM'이 필요하고, 파운드리(TSMC 등)와의 협력이 중요해지면서 공급망이 지금보다 복잡해질 수 있습니다. 하지만 KB증권은 이런 변화에도 불구하고 SK하이닉스의 독보적인 기술력으로 인해 가격 협상력은 오히려 강화될 것이라 분석했습니다.

Q18. 섹터 내 '최선호주(Top Pick)'가 무슨 뜻인가요?

A18. '최선호주'는 증권사가 해당 산업(섹터), 예를 들어 '반도체' 산업 내에서 투자 매력이 가장 높고 주가 상승 여력이 가장 크다고 판단하여, 투자자들에게 가장 강력하게 추천하는 종목이라는 의미입니다. 한국투자증권이 SK하이닉스를 반도체 섹터 최선호주로 꼽았습니다.

Q19. SK하이닉스 실적은 언제쯤 가장 좋을까요?

A19. 이미 2024년부터 실적이 가파르게 개선되고 있으며, 2025년에는 사상 최대 실적을 경신할 것이라는 전망이 많습니다. 특히 공급 부족이 심화될 것으로 예상되는 2026년과 2027년에 실적이 정점(피크)을 찍을 것이라는 기대감이 커지고 있습니다.

Q20. '컨벤셔널(Conventional) D램'이 뭔가요?

A20. '전통적인', '일반적인'이라는 뜻입니다. HBM 같은 특수 목적의 고성능 D램이 아닌, 우리가 흔히 PC, 서버, 스마트폰에 사용하는 일반 D램(DDR5, LPDDR5 등)을 통칭하는 용어입니다.

Q21. 일반 D램도 '장기 공급계약'을 맺는 게 이례적인가요?

A21. 네, 매우 이례적입니다. 일반 D램은 가격 변동이 심해 보통 단기(스팟) 거래나 분기별 계약을 합니다. 하지만 앞으로 가격이 계속 오르고 물량 구하기가 어려울 것으로 예상되자, 고객사들이 손해를 보더라도 안정적인 물량을 확보하기 위해 1년 이상의 장기 계약을 맺으려는 것입니다. 시장이 '공급자 우위'로 완전히 돌아섰다는 강력한 신호입니다.

Q22. SK하이닉스의 HBM 기술력은 구체적으로 무엇이 다른가요?

A22. 대표적으로 'MR-MUF'라는 패키징 공정 기술이 있습니다. D램 칩을 수직으로 쌓을 때, 칩과 칩 사이의 미세한 틈을 액체 형태의 보호재(MUF)로 채우고 굳히는 방식입니다. 이 기술은 열을 효과적으로 방출시키고, 생산성(수율)을 높이는 데 결정적인 역할을 하여 경쟁사 대비 압도적인 우위를 점하는 핵심 비결로 꼽힙니다.

Q23. D램과 낸드의 차이점은 무엇인가요?

A23. D램(DRAM)은 속도가 매우 빠른 대신 전원이 꺼지면 데이터가 모두 사라지는 '휘발성' 메모리입니다. 주로 CPU나 GPU 옆에서 '작업대' 역할을 합니다. 낸드(NAND)는 속도는 D램보다 느리지만 전원이 꺼져도 데이터가 저장되는 '비휘발성' 메모리로, SSD처럼 데이터를 '저장'하는 창고 역할을 합니다.

Q24. AI 시대에는 D램과 낸드 중 무엇이 더 중요한가요?

A24. 둘 다 중요합니다. AI 연산을 위해서는 HBM(D램의 일종)이라는 초고속 '작업대'가 필수적입니다. 동시에, AI가 다루는 방대한 데이터를 저장할 eSSD(낸드 기반)라는 '대형 창고'도 반드시 필요합니다. SK하이닉스는 이 두 가지 메모리를 모두 최고 수준으로 생산하고 있습니다.

Q25. 오늘 나온 16개 리포트를 다 믿어도 되나요?

A25. 증권사 리포트는 전문 애널리스트들이 산업 데이터와 기업 실적을 바탕으로 분석한 전문 자료입니다. 16곳 중 14곳이 동시에 목표주가를 상향했다는 것은, 시장 전문가들 사이에서 SK하이닉스의 장기 호황에 대한 강력한 공감대(컨센서스)가 형성되었다는 의미입니다. 물론, 참고 자료로 활용해야 합니다.

Q26. 목표주가가 75만 원인데, 왜 지금 주가는 그보다 훨씬 낮은가요?

A26. 목표주가는 보통 12개월(1년) 뒤에 도달할 것으로 예상되는 '미래 가치'를 의미합니다. 현재 주가는 그 미래 가치를 향해 가는 과정에 있으며, 시장 상황, 수급, 투자 심리 등 다양한 요인에 의해 매일 변동합니다. 75만 원이라는 목표주가는 그만큼 현재 주가 대비 상승할 여력이 크다는 분석입니다.

Q27. '업사이클(Upcycle)'이 무슨 뜻인가요?

A27. 반도체 산업에서 '업사이클'은 경기가 상승 국면에 접어들어 수요가 늘고 가격이 오르는 호황기를 의미합니다. '장기 업사이클'은 이러한 호황이 단기간에 끝나지 않고 오랫동안(2027년 이후까지) 지속될 것이라는 전망을 담고 있습니다.

Q28. HBM이 SK하이닉스 전체 매출에서 차지하는 비중은 어느 정도인가요?

A28. HBM은 아직 전체 D램 매출에서 비중이 절대적으로 크진 않지만, 그 비중이 폭발적으로 증가하고 있습니다. 2024년 기준 HBM 비중이 D램 매출의 30%를 넘어섰고, 2025년에는 50%에 육박할 것이라는 전망도 나옵니다. 특히 HBM은 수익성이 일반 D램보다 5배 이상 높아 전체 영업이익에 기여하는 바가 훨씬 큽니다.

Q29. 14곳이 목표주가를 올렸는데, 나머지 2곳은 왜 안 올렸나요?

A29. 리포트를 내는 시점이나 분석 기준에 따라 의견이 다를 수 있습니다. 혹은 이미 목표주가를 매우 높게 설정해두었거나, 다른 증권사들보다 조금 더 신중한 관점(예: 경쟁사 추격 속도 우려)을 유지할 수도 있습니다. 하지만 16곳 중 14곳이 상향했다는 것은 압도적으로 긍정적인 시각이 우세함을 보여줍니다.

Q30. SK하이닉스 말고 이 호황의 수혜를 받는 곳은 없나요?

A30. 물론 있습니다. SK하이닉스가 HBM을 만들기 위해서는 고도의 기술력이 필요한 장비와 소재가 필요합니다. 따라서 SK하이닉스에 HBM 관련 장비나 소재를 납품하는 '소재·부품·장비(소부장)' 기업들도 HBM 호황의 수혜를 함께 입고 있습니다. 'HBM 소부장' 관련주들도 시장의 큰 관심을 받고 있습니다.